Biznes, Finanse, Prawo   »   Opinie   »   Wyniki KGHM za III kw. 2009 znacznie poniżej oczekiwań

Opinie

rss

Wyniki KGHM za III kw. 2009 znacznie poniżej oczekiwań

2009.11.13//  Kamil Kasperski
Wyniki KGHM Polskiej Miedzi rozczarowały. Spółka wypracowała w III kw. 2009r. zaledwie 382,2 mln zł jednostkowego zysku netto wobec 718,1 mln zł w analogicznym okresie roku ubiegłego. Jest to wynik znacznie poniżej oczekiwań rynkowych kształtujących się na poziomie 479 mln zł. Przychody ze sprzedaży wyniosły w III kw. 2,64 mld zł, co oznacza wynik gorszy od oczekiwanych 2,7 mld zł.
Przeczytaj także: Importerzy nowych aut ponoszą straty »Przyczyny słabszych wyników należy upatrywać w segmencie działalności operacyjnej. Nie bez wpływu pozostawały niekorzystne uwarunkowania makroekonomiczne, wysoka zmienność kursu walut, a także spadek wolumenu sprzedaży. Podstawowy zysk na akcję przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł w III kw. 2,32 zł względem 3,96 zł rok wcześniej.
Jeszcze wczoraj ze spółki napływały pozytywne sygnały, które mogły świadczyć, że raport za III kw. nie będzie najgorszy. Miedziowy konglomerat zrewidował w górę prognozowane na ten rok przychody do 10,83 mld zł z 9,66 mld zł oraz poziom zysku netto do 2,25 mld zł z 1,95 mld zł prognozowanych wcześniej. Nowa projekcja wyników oparta została na całkowitych kosztach produkcji miedzi rzędu 11.254 zł/t czyli więcej o 0,8% względem poprzednich szacunków spółki.

Ponadto spółka zakłada na 2009r. średnioroczne ceny miedzi na poziomie 5.045 USD/t oraz srebra 14,53 USD/troz. Spółka zrewidowała poziom kursu budżetowego USD/PLN do 3,13 czyli o 1% wyżej względem poprzednich szacunków. Dzisiejszy raport może po części stanowić uzasadnienie dlaczego wczorajsza korekta spodziewanych wyników miedziowej spółki była dość ostrożna i została odebrana przez rynek jako konserwatywna.

Przyczyn słabszych wyników spółki należy upatrywać po stronie działalności operacyjnej. Wartość podstawowego miernika wyników działalności operacyjnej EBITDA wyniosła w III kw. 613,33 mln zł i była niższa o 39% względem wyników odnotowanych rok wcześniej. Zysk operacyjny miedziowej spółki w III kw. 2009r. spadł do 477,5 mln zł z 896 mln zł odnotowanych rok wcześniej. Jest to rezultat znacznie gorszy od oczekiwań rynkowych rzędu 631 mln zł. Zasadnicze znaczenia ma spadek wolumenu sprzedaży miedzi z 133 tys. ton w II kw. do 120tys. ton w III kw. tego roku. Negatywny wpływ na poziom przychodów wywarła za to obserwowana w ujęciu r/r. zniżka cen miedzi w na światowych rynkach z poziomu 7693 USD/t w III kw. 2008r. do 5840 USD/t na koniec września tego roku. Spadek wartości przychodów byłby z pewnością dużo wyższy gdyby nie osłabienie złotego w III kw. tego roku względem analogicznego okresu roku ubiegłego.

Na poziom generowanych przez spółkę przychodów pozytywnie wpłynął wzrost kursu USD/PLN w ujęciu r/r z 2,2 (III kw. 2008r.) do 2,94 (III kw. 2009r.). Łączny wpływ wymienionych czynników przełożył się na zmianę struktury sprzedaży miedzowego konglomeratu. W III kw. tego roku przychody ze sprzedaży miedzi stanowiły 79% sprzedaży ogółem, a srebra 17%, podczas gdy w rok wcześniej wielkości te wynosiły odpowiednio 84% oraz 11%. Należy zaznaczyć, że obecnie tendencje na rynku miedzi oraz złotego uległy odwróceniu. Obserwujemy zwyżkę cen tego surowca na światowych rynkach oraz umiarkowaną aprecjację złotego.

W osiągnięciu zadowalających rynek wyników nie pomogło utrzymanie dyscypliny po stronie kosztów. Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów w III kw. tego roku wyniosły 1,88 mld zł, podczas gdy w analogicznym okresie roku ubiegłego było to 2,09 mld zł. Na poziom poniesionych przez spółkę wydatków wpłynął wzrost kosztów energii elektrycznej oraz wyższe odpisy amortyzacyjne w porównaniu z analogicznym okresem roku ubiegłego.

Kluczem do obniżki poziomu kosztów sprzedaży poza spadkiem jej wolumenu były niższe koszty materiałów oraz paliw technologicznych, a także niższe koszty pracy oraz zleconych robót górniczych. Ogółem koszt produkcji miedzi z wsadów własnych wyniósł 15.079 zł/t i był o 6% wyższy od poziomów obserwowanych w III kw. roku ubiegłego. Widać wyraźnie, że spadek wolumenu produkcji finalnej przekłada się na wzrost kosztu jednostkowego produkcji. Pozytywnie należy ocenić tendencje po stronie kosztów ogólnych zarządu, które w III kw. tego roku wyniosły 172,89 mln zł względem 184,26 mln zł rok wcześniej. Niższe o 5% w porównaniu do III kw. 2008r. są koszty sprzedaży, które w kwartale zakończonym 30 września tego roku wyniosły 64,18 mln zł.

W III kw. 2009r. strategie wykorzystujące instrumenty pochodne zabezpieczające cenę miedzi stanowiły około 45%, a srebra około 24% zrealizowanej sprzedaży konglomeratu. W przypadku transakcji walutowych zabezpieczone przychody ze sprzedaży stanowiły około 37% całkowitych przychodów zrealizowanych przez spółkę w III kw. tego roku. Ogółem w III kw. wynik na instrumentach pochodnych był negatywny i wyniósł 246,37 mln zł. Spółka pozostaje zabezpieczona dla części sprzedaży miedzi w IV kw. tego roku (54 tys. ton), a także zabezpiecza ryzyko cenowe związane ze sprzedażą srebra (2,4 mln troz).

Ogółem wyniki miedziowej spółki należy uznać za niezadowalające. Martwić może przede wszystkim spadek wolumenu sprzedaży i słabszy wynik osiągnięty w segmencie operacyjnym. Można jednak oczekiwać, że wzrost cen miedzi obserwowany w IV kw. tego roku przełoży się na poprawę rezultatów spółki w ostatnich miesiącach tego roku. Póki co walory miedziowego konglomeratu są kotwicą dla wzrostu warszawskich indeksów. Kurs KGHM wyraźnie koryguje listopadowe wzrosty i przed południem tracił blisko 2% zniżkując do poziomu 106,6 zł.
Nowy film z video.banzaj.pl więcej »
Tragiczna eksplozja w Bejrucie okiem 23 kamer

Źródło: X-Trade Brokers DM S.A.


Wpisz kod


Aby komentować pod stałym nickiem - lub zarejestruj.
Komentarze do:
Wyniki KGHM za III kw. 2009 znacznie poniżej oczekiwań

Facebook

Ankiety    Banki    Bezrobocie    Biznes    Euro    Finanse    Firma    Internet    PO    PiS    Podatki    Polityka    Polska    Praca    Prawo    Rząd    SLD    UE    USA    Wybory   

Newsletter

Newsletter

W dziale Lifestyle

W dziale Kultura

W dziale Motoryzacja

  • Rumunia, to piękny kraj, o niepowtarzalnej atmosferze, do którego nie dotarła jeszczemasowa...

W dziale Extreme

W dziale High-Tech

W dziale Gry

W dziale Sport



Do góry  //  Biznes, Finanse, Prawo   »   Opinie   »   Wyniki KGHM za III kw. 2009 znacznie poniżej oczekiwań